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出品：  电动星球

作家：想为、毓肥

3 月 15 日，宁德时间公布了 2024 年年度功绩论说。

与 2024 年其他季度的情况雷同，宁德时间 2024 年营收下跌 9.70% 至 3620 亿元，但归母净利却涨至 15.01% 至 507 亿元，其两大主贸易务能源电板和储能电板毛利率折柳为 23.94% 和 26.84%。

339.3GWh 的能源电板装车量联结八年蝉联宇宙第一、商场份额不息高潮至 37.9% ……

宁德时间的收货和造血才气，是新能源汽车行业少有的强势，但就是这么一个有 1793 万用户、保时捷 CEO 切身喊话曾毓群要「优惠」的龙头企业，却在前段时期传出港股二次上市打算。

当增长弧线趋于巩固、国内储能行业还未精雅进入爆发期，宁德时间启动寻找第二，甚而第三、第四增长弧线，但赫然，一切才刚起步。

行业竞争加重、业务拓展需求确当下，宁德时间为什么能在营收下跌的同期，竣事净利润增长？业务拓展的狡计又需以什么来撑捏？

咱们一说念来望望。

高端电板更获利

宁德时间年度归母净利 507.45 亿元，这就意味着 2024 年闰年，宁德时间日均利润 1.38 个「小主张」。

宁德时间并未给出各个业务的利润情况，但咱们从 3620.13 亿元的营收来看，能源电板仍占营收大头。

2024 年，宁德时间能源电板系统营收 2530.41 亿元，占比 69.90%；储能电板系统 572.90 亿元，占比 15.83%；电板材料及回收 287 亿元，占比 7.93%；电板矿产资源 54.93 亿元，占比 1.52%。

宁德时间在能源电板领域主要有麒麟、神行、骁遥、天行四款产物，皆集其 2024 年 339.3GWh 的能源电板装车量，进行固执估算，宁德时间 2024 年能源电板单价约为 0.75 元 /Wh。

咱们以 2024 年能源电板出货量排行第四的中创新航为例，它在 2024 年上半年，能源电板收入 97.24 亿元，装车量 16.7GWh，能源电板单价约为 0.58 元 /Wh。

尽管 2024 年资格电板原材料价钱下跌、以价换量，而况其在电话会上也强调公司经营要点不在溢价，但电板本事的加捏下，其电板单价仍处于跨越水平。

宁德时间「或麒麟、且神行、任骁遥」标语中提到的三款乘用车电板产物，是宁德时间的收入大头。

续航 1000 公里的麒麟电板、充电 10 分钟续航 400 公里的神行电板、纯电续航超 400 公里兼具 4C 超充功能的骁遥增混电板，是中国新能源汽车领域中高端车型常客。

尤其是早于骁遥电板发布的神行和麒麟✨白蛇 白虎 虎 龍 福 /24k 御守り お守り，这两款电板 2024 年的占比约三成到四成，宁德时间预测 2025 年将提高至六成到七成，不仅如斯，本年神行电板和麒麟电板将进行一定的升级，扩大本事与商场上风。

至于骁遥增混电板和固态电板，咱们当今已知的，是前者已有三十多款车型要适配，后者则是宁德时间口中的在研发等经由「很跨越」，但目下不是妥当多讲的时候，其将坚捏「多作念少说或只作念不说」的原则。

宁德时间降价的撑捏，是 2024 年锂价从 2023 年的 25 万元 / 吨降至 10 万元 / 吨，为其能源电板系统率来了 17.59% 的资本优化；

其他三大主贸易务的贸易资本下跌数据也不低于 13%，与原材料最径直辩论的电板矿产资源资本更是下跌了 18.93%。

但从各项业务的毛利率变化来看，仅能源电板与储能电板系统的毛利率保捏增长。

要保捏商场与盈利上风，光有资本助力还不够，研发参预也必不成少。

2024 年全年，宁德时间研发用度 186.07 亿元，同比微增 1.37%，研发东说念主员从 20604 东说念主减少至 20346 东说念主；

本科及以上研发东说念主员数目从 12211 东说念主增多至 13903 东说念主，本科以下研发东说念主员的减少，大致和其 30 岁以上研发东说念主员东说念主数减少关联。

皆集其他投资、金钱价值变动等要素，手脚能源电板行业皆备巨头的宁德时间，在很长一段时期里，能源电板业务都将为其带来可不雅的收入。

因此，咱们能够看到，加上 1 月份的相等现款分成 53.79 亿元，宁德时间 2024 年度累计拟派发的分成总数达到了 253.7 亿元，2023 年度这个数据为 220 亿元。

业务增速从哪来？

近几年的宁德时间，一直在寻找第二、 第三甚而第四增长弧线。

目下较为明确的第二增长弧线，是其储能业务。

2024 年，宁德时间储能系统收入 572.90 亿元、销量 93GWh，毛利率增长 7.55% 至 26.84%，是宁德时间毛利率最高的业务。

宁德时间在 2024 年发布了天恒储能系统、PU100 储能产物，该公司预测本年好意思国商场储能业务将有 40%-50% 的增速。

与此同期，宁德时间近两年霸道推进的出海计谋也备受体恤。

宁德时间 2024 年召募了 20 亿好意思元债券，其中 11 亿好意思元用于德国图林根技俩新建及扩建技俩、4 亿好意思元补充境外流动资金、2 亿好意思元采购原材料、1.5 亿好意思元偿还境外银行告贷，另外 1.5 亿好意思元补充运营资金。

宁德时间在外洋的每一步，都需要多量的资金参预。

除上述德国基地外，宁德时间 2024 年还在印度尼西亚、匈牙利折柳参预了 5.91 亿元和 35.31 亿元，后者一期工场本年投产，二期工场将在年内启动培植并在两年时期内投产。

宁德时间 2024 年总产能 676GWh，包括境表里基地在内，它的在建产能还有超 200GWh。

境内电板产能在 2023 年便被预报满盈危境，而况跟着行业竞争的加重，往境外走是保捏上风的必备选项。

问题也随之而来，领先是钱的问题。

比喻一期刚投产的匈牙利基地，凭据财报数据，宁德时间累计骨子参预金额   46.06 亿元，而咱们着手所提到的宁德时间二次上市招股书中透露，匈牙利基地两期投资总数约为 49 亿欧元（约 371 亿东说念主民币）。

这么的基地不啻一个，还有总投资 41 亿欧元（约 313 亿东说念主民币）、按 50：50 比例出资的、和 Stellantis 融合的西班牙工场，宁德时间至少要掏出 156.5 亿元。

外洋基地多数参预的资金压力，以偏激他既有业务及支拨的需要，成为宁德时间的压力地方。

出海的另一个问题，是地缘要素。

宁德时间和福特在好意思国融合培植的工场，受到环保、地缘政事等要素的影响，情况多变，即即是获取匈牙利官方霸道支捏的匈牙利工场，也正濒临着环保挑战。

而跟着特朗普的上台，将列国政事有策动远景蒙上一层薄雾，汽车手脚进军工业，或将领先受到影响。

从 3 月 15 日宁德时间公众号将「宇宙化」放入著作与海报标题，咱们能够感受到它对外洋商场彭胀的嗜好，但当今大致仅是刚迈出措施。

宁德时间的狡计与意见莫得局限于现存行业。

转头 2024，除新版麒麟电板、神行电板、骁遥电板外，宁德时间还告示了磐石底盘将首搭阿维塔、组建聚焦机器东说念主的团队、巧克力换电生态开启、与投资 eVTOL 航空电板本事等，涉猎甚广。

一切还刚起步。

宁德时间的龙头地位，让车企自嘲我方「在给宁德时间打工」，但跟着其他能源电板厂商，与车企自研电板的挑战，宁德时间需要寻找更多的增长点。

2011 年，看到能源电板在破钞电子领域的逆境与新能源汽车行将带来产业立异的曾毓群，回到家乡宁德确立了宁德时间，6 年时期超过弗迪电板成为国内能源电板销冠，赶紧崛起。

如今正逢能源电板本事两个时间之交，这一次曾毓群能再创造一个「宁德时间」吗？

（完）